提要：7月以來，螺紋鋼期貨價格表現(xiàn)強勢。一方面，當前螺紋鋼供給仍在小幅收縮，但趨于穩(wěn)定。資金偏緊，貿(mào)易商和鋼廠都試圖保持較低庫存，出貨心態(tài)比較積極。因此，螺紋鋼期貨價格在經(jīng)歷連續(xù)上漲后，存在回調的需要。
自6月末以來，伴隨著接連不斷的環(huán)保限產(chǎn)影響，螺紋鋼期貨表現(xiàn)非常強勢。螺紋鋼1810合約自6月26日觸及3663元/噸的低點后，截至本周三，已上漲277元/噸或7.6%，F(xiàn)貨方面，周三上海報價4070元/噸，環(huán)比上周持平;廣州報價4380元/噸，環(huán)比上周上漲70元/噸;北京報4030元/噸，環(huán)比上周上漲40元/噸。
宏觀數(shù)據(jù)呈現(xiàn)弱勢
從剛剛公布的宏觀經(jīng)濟指標來看，中長期難言樂觀。數(shù)據(jù)顯示，1—6月固定資產(chǎn)投資累計同比增長6.0%，較1—5月小幅下滑0.1個百分點；A設施建設投資(不含電力)1—6月累計同比增長7.3%，較1—5月大幅下滑2.1個百分點。這也是自2014年有該項統(tǒng)計指標以來的最低值。公共財政支出1—6月增長7.8%，環(huán)比1—5月下降0.3個百分點；A設施建設投資的資金主要來自于中央和地方的財政支出，財政支出的下降將壓制基建投資的增長速度。同時，在國家去杠桿的背景下，地方政府的通過融資平臺融資進行基建投資也受到限制，預計基建投資增速將持續(xù)下滑。
房地產(chǎn)的數(shù)據(jù)表現(xiàn)相對強勁。房地產(chǎn)開發(fā)投資6月當月僅增長8.4%，1—6月累計同比增長9.7%，環(huán)比1—5月下降0.5個百分點。2018年1—6月商品房銷售面積累計同比增長3.3%，環(huán)比1—5月上升0.4個百分點，但是較2017年同期大幅下降12.8個百分點。在房地產(chǎn)調控的大背景下，銷售仍然受到壓制。2018年1—6月，房屋新開工面積累計同比增長11.8%，環(huán)比1—5月上升1個百分點。商品房待售面積1—6月為55083萬平方米，較1—5月上升0.2個百分點，顯示房地產(chǎn)庫存略有上升。
螺紋鋼供給面相對穩(wěn)定
7月13日當周，全國建材鋼廠螺紋鋼產(chǎn)能利用率67.42%，環(huán)比上周小幅下降0.52個百分點。其中，長流程產(chǎn)能利用率為73.67%，環(huán)比上周小幅下降0.91個百分點。短流程產(chǎn)能利用率為43.35%，環(huán)比上周上升0.96個百分點。產(chǎn)量方面，7月13日當周，全國建材鋼廠螺紋鋼產(chǎn)量307.56萬噸，較上周下降2.38萬噸。其中，長流程螺紋鋼266.8萬噸，較上周下降3.28萬噸。短流程螺紋鋼產(chǎn)量40.76萬噸，較上周增加0.9萬噸。
隨著鋼材價格回暖，電爐利潤開始回升。根據(jù)利潤模型模擬，當前電爐利潤在400—480元/噸左右。利潤回升帶動電爐開工率走高。數(shù)據(jù)顯示，53家獨立電爐生產(chǎn)企業(yè)，7月13日當周，產(chǎn)能利用率65.23%，環(huán)比大幅增長3.1個百分點。
綜合來看，當前螺紋鋼供給仍在小幅收縮，但趨于穩(wěn)定？墒切熘輳彤a(chǎn)在即，螺紋鋼產(chǎn)量將很難持續(xù)下滑。螺紋鋼價格反彈，帶動電弧爐企業(yè)開工率的提升，提供了非常重要的邊際供給。預計在未來一段時間內(nèi)，螺紋鋼的供給量將有所回升。
資金面偏緊鋼價受壓制
當前螺紋鋼庫存仍然保持在低位。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計，7月13日當周，螺紋鋼中間環(huán)節(jié)庫存641.74萬噸，較上周減少23.29萬噸。其中，螺紋鋼35城社會庫存457.25萬噸，較上周減少9.81萬噸，螺紋鋼鋼廠庫存184.49萬噸，較上周減少13.48萬噸。
7月13日當周，建材的日均成交量為18.5萬噸，環(huán)比增加2.3萬噸，顯示下游成交仍然保持相對旺盛。由于今年華東、華南地區(qū)雨季較短，加之房地產(chǎn)出現(xiàn)了快于往年的趕工潮，使得當前的下游需求好于往年。但隨著高溫天氣的到來，預計下游建筑工地施工將受到一定影響，成交將有所放緩。在去杠桿的背景下，整體資金偏緊，貿(mào)易商和鋼廠都試圖保持較低庫存，出貨心態(tài)比較積極。因此，低庫存并不能對處于高位的螺紋鋼價格提供有力的支撐。
綜合來看，需求方面，地產(chǎn)投資仍然保持一定的韌性，但是基建投資下滑明顯，這在一定程度上將拖累對鋼鐵的需求。隨著環(huán)保督察影響的漸漸消散，以徐州為代表的限產(chǎn)地區(qū)將陸續(xù)復產(chǎn)，螺紋鋼的供給將有一定程度提升。因此，螺紋鋼期貨價格在經(jīng)歷連續(xù)上漲后，存在回調的需要。
